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科创打新:收之桑榆,失之东隅?

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科创板开板是中国资本市场2019年的大事,公募基金踊跃参与,而曾经广泛参与独角兽IPO的战略配售基金则相对缺席。

本刊记者 易强/文

至少在公募基金层面,科创板网下打新的造富之旅,似乎不够完美。

一方面,公募基金大举出动,凭借制度红利,接近半数成功获配,与此同时,上市公司股价狂飙猛进,市值在5个交易日内增长1.5倍;另一方面,相较于未曾获配的基金,其整体业绩表现却并不十分突出,这一现象的背后,原因何在?

半数基金成功获配

首先要回答的问题是,有多少只基金参与了科创板网下打新,其在公募基金中占多大比例?

这一问题的答案与公募基金的积极性直接相关。不过,因为科创板上市公司发布的相关公告只披露了获配基金的信息,至于未获配基金到底有多少只,则无据可查,故而对于上述问题,目前并无确切答案。

但是,有份参与科创板网下打新的基金,在数量上超过获配基金应该确定无疑。而据Wind亚博娱乐登录平台不完全统计,截至7月18日,即首批25只科创板上市公司网下配售结果全部公告完毕,成功获配的基金(下称“科创打新基金”)共计1596只。

在上述1596只科创打新基金中,成立时间最晚的是博时科创主题(501082.SH),成立于2019年6月27日。

而若以6月27日为截止日期,则已成立的股票型基金及混合型基金共计3387只,若将债券型基金及货币型基金等也考虑在内,则已成立的公募基金共计5540只。

也就是说,超过29%(1596/5540=

28.81%)的公募基金参与了科创板网下配售,若只论股票型基金和混合型基金,则这一比例超过47%(1596/3387=47.12%)。

再看看资产净值指标。

根据Wind亚博娱乐登录平台,截至上半年末,上述1596只科创打新基金资产净值合计21703.31亿元,同期上述3387只股票型基金及混合型基金的资产净值合计28166.551亿元,占比77.05%。

上述数据说明,公募基金对科创板上市公司网下打新的积极性非常高。

浮盈近200亿元

那么,参与科创板上市公司网下打新的收益如何?

答案主要取决于获配哪吒最近票房金额,以及股票的涨幅。

根据Wind亚博娱乐登录平台,在25家科创板上市公司的网下配售中,上述1596只基金的获配金额合计135.22亿元,仅占到网下配售总规模(1855.85亿元)的7.29%。不过,因为股价涨幅十分可观,网下打新的收益十分丰厚。

从总体市值变化来看,截至7月31日收盘,25家科创板上市公司市值合计5810.36亿元,较基于发行价的合计市值(2361.78亿元)增加了3448.58亿元,增幅为146.02%。

因此,假设上述1596只基金都持股未动,则截至7月31日,基于网下打新的浮盈在197.45亿元左右。

这笔浮盈是什么概念?

根据Wind亚博娱乐登录平台,在上述1596只基金中,公布了第二季报的有1573只,而该1573只基金在二季度实现的利润为-181.28亿元。

也就是说,只不过5个交易日,来自网下打新的收益(假设以7月31日的收盘价全部变现),非但足以弥补过去一个季度造成的亏损,还能有16亿元的盈余。

不过,所谓197.45亿元的浮盈,在某种程度上只是一种假设。要使之变为现实,至少要解决两道障碍。

两道障碍

其一是减持时机。

根据Wind亚博娱乐登录平台,自7月25日同步上市至7月31日,25只科创板上市公司的成交金额合计达到2126.30亿元,是基于发行价的合计流通市值(413.24亿元)的5.15倍。

该25只股票的区间换手率(基于流通股本)位于237.53%和466.70%之间,区间日均换手率则在29.69%和58.34%之间,其中交易频率相对最不活跃的是中国通号利奇马对青岛旅游景点影响,最活跃的是沃尔德。

至于区间成交均价相较于发行价的涨幅,则在74.46%-355.08%,其中涨幅最小的是容百科技,最高的是安集科技。

在一个如此活跃的市场,如何把握及控制出货节奏,实现打新收益的最大化,是对所有获配对象的考验。

另一道障碍是限售期。

根据上交所科创板股票公开发行自律委员会6月8日发布的《关于促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》(下称“《行业倡导》”),为了“充分发挥中长线资金作用,压实主体责任”,对于在网下打新环节成功获配的“6类中长线资金”账户,建议通过摇号抽签的方式,抽出10%的账户,“(该10%)中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定,持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。”

所谓6类中长线资金,是指公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者。根据既定安排,科创板上市公司网下发行的股票中,至少70%要优先配售给6类中长线资金。

以杭可科技为例。

根据公告,这家上市公司公开发行4000万股,其中164万股用于战略配售,由保大家瑞幸咖啡荐机构国信证券的子公司国信资本认购,网下发行数量为2763.40万股、网上发行数量为1172.60万股。

在网下配售环节,上述6类长线资金、共计951个账户合计获配2578.22万股,占到网下发行总量的93.30%。根据《行业倡导》,通过摇号抽签的方式,最终又有96个账户获配股票(合计257.40万股,占比9.98%)锁定6个月。

具体到公募基金,共计765只基金成功打新,获配股份合计2069.50万股,占到网下发行总量的74.89%,基于27.43元的首发价格,获配金额为5.68亿元。其中,有96只基金做出了6个月锁定期的承诺,涉及股份合计256.14万股,占到公募基金获配股份总数的12.38%。

换句话说,截至7月31日,即在杭可科技上市后的5个交易日里,公募基金可变现的股份并非2069.50万股,而是1813.36万股。

收之桑榆,失之东隅?

值得一提的是,尽管打新收益整体上十分可观,甚至有可能覆盖二季度因为市场波动而带来的损失,但科创打新基金的净值变化未必同步。

原因之一在于,大部分打新基金都持有股票,同期持仓股票的市场表现在某种程度上可能会摊薄总体收益,可谓“收之桑榆,失之东隅”。

根据Wind亚博娱乐登录平台,在1596只科创打新基金中,截至二季度末持有股票的有1570只,其中,股票仓位(股票市值占基金资产总值的比例)超过60%的有1235只,超过80%的有922只,超过90%的有422只,占比分别为78.66%、58.73%及26.88%。

而在股票仓位超过80%的基金中,抛开167只指数型基金不论,就其他755只基金而言,自7月25日至7月31日,区间复权单位净值增长率低于1%的有476只,超过2%的有52只,占比分别为63.05贷款上调利率%和6.89%。

同期市场上股票仓位超过80%的同类基金(不包括指数型基金)有1245只,其中区间复权单位净值增长率低于1%的有803只,超过2%的有103只,占比分别为64.50%和8.27%。显然,科创打新基金的优势并不突出。

而且,即便是获配金额占基金资产净值的比重相对较高的科创打新基金,其区间业绩表现也并不亮眼。

例如,在1596只科创打新基金中,打新获配金额占基金资产净值之比超过6%的有25只,其中区间单位复权净值增长率低于1%的有18只,高于2%的竟然只有1只,占比分别为72%和4%。

其中又以泰达红利先锋(162212.OF)的表现相对较弱。

根据Wind亚博娱乐登录平台,该只基金成功获配22只科创板新股,获配金额合计764.66万元,占到基金资产净值的6.23%。不过,自7月25日至7月31日,其复权单位净值增长率为-0.19%。

同期上证综指、深证成指、沪深300、创业板指及中小板指的涨幅分别为0.32%、0.65%、0.41%、1.07%和1.54%。

最后值得一提的是,科创板战略配售基金的情况。

公告显示,在25只科创板上市公司中,只有中国通号的战略配售有战略配售基金参与,在其余24家公司中,有16家只配给保荐机构子公司,另外8家则除了保荐机构子公司,还有员工持股项北师大退档25人目及少数战略合作伙伴参与。

成功认购中国通号的战略配售基金是博时科创主题3年封闭运作(501082.OF)及华夏3年战略配售(501186.OF),皆获配1183.90万股,获配金额皆为6928.82万元,限售期皆为12个月。截至7月31日,有资格参与科创板战略配售的基金至少有18只,基金资产净值合计1227亿元。

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